剪辑 | 邱锴俊

2025年以来，锂电行业终于走出抓续低迷的黯淡，迎来强势的V型回转。

从全产业链露出的事迹预报来看，行业复苏已然明确，但这轮复苏并非巨额的“情随事迁”，有东说念主借重而起，有东说念主绝境求生，也有东说念主仍在极冷中扞拒。

国内锂电产业链中大致71家企业露出事迹预报，其中51家交出预增或扭亏的答卷，20家仍身陷预亏、预降的逆境。

按照A股和H股的事迹预报露出规定，需强制露出的企业均是琢磨出现要紧变化的主体，这份数据也成为探员2025年锂电产业链果然发展口头的最好窗口。

先看几组典型数据，感受一下回转的烈度：

上游“躺赢派”：盐湖股份一骑绝尘，豪取82.9亿至88.9亿净利润，同比增长超九成，证明了“有矿等于爷”的硬逻辑。

中游“扭亏前锋”：电解液龙头天赐材料狂增230%，净利润上限达16亿；负极巨头璞泰来事迹翻倍，大略将入账24亿。

卑鄙“逆袭黑马”：能源电板第二梯队的国轩高科暴增近150%，而瑞浦兰钧更是献艺惊天逆转，从2024年巨亏13.53亿到2025年豪赚6.3-7.3亿，已毕建造以来初度年度盈利。

但也有“掉队者”：孚能科技仍在归天泥潭中扞拒，续亏7.67亿。

接下来，《电动汽车不雅察家》按上游锂资源、中游材料、卑鄙电板制造/储能、招引过火他四大板块，选择一些典型企业深度拆解这场回转背后的逻辑与暗潮。

01

上游锂资源：“矿主”的悲喜并不重叠

2025年碳酸锂的价钱无缺演绎了一场V型回转大戏。从2025年年头，碳酸锂价钱在7.5万元，年中6月走出全年最低点5.8万元，之后反弹至如今的17万元。

面临价钱从“地狱”到“天国”的过山车行情，不同“矿主”交出的答卷却毫不相易。

2025年部分上游锂资源企业事迹预报

资料起原：企业公告

“家里有矿”的优等生：盐湖股份、天王人锂业、赣锋锂业

盐湖股份：成本上风才是始终的“护城河”

看成盐湖提锂的完全龙头，盐湖股份用一份82.9亿–88.9亿元的净利润预报，向商场证明了什么叫“躺赚”的底气。在锂价低迷的上半年，盐湖股份凭借察尔汗盐湖的低成本卤水，依然保抓了可不雅的盈利空间。更鬈曲的是，即便碳酸锂商场价钱下行，公司前三季度合座事迹仍已毕同比增长——因为其另一只脚踩在氯化钾业务上，而钾肥价钱上升无缺对冲了锂价波动。

盐湖股份的案例揭示了一个朴素说念理：在周期波动中，只消站在成本弧线最左端的企业，才领有着实的订价权。

天王人锂业：科罚“历史留传问题”后的狂放安定

天王人锂业的扭亏（3.69亿–5.53亿元）是一场“刮骨疗毒”后的新生。笔据公告，以前几年，困扰其一贯的“订价机制错配”问题终于在2025年得回科罚。跟着廉价库存锂精矿消化完毕，新采购的精矿成本逼近商场价，公司各坐褥基地的锂精矿成本已基本与最新采购价接轨。这意味着，当锂价鄙人半年反弹时，天王人能够充共享受价钱上升带来的利润弹性。

此外，联营公司SQM的投资收益大增，以及澳元走强带来的汇兑收益，也为天王人的扭亏添了一把柴。

赣锋锂业：老本运作巨匠的“口头上岸”

赣锋锂业展望已毕11亿–16.5亿元净利润，通常已毕扭亏，但旅途却与天王人毫不相易。仔细拆解其公告会发现，扣非后净利润仍为归天（-6亿至-3亿元），这意味着主交易务其实并未盈利。

资料起原：企业公告

那钱从哪来？谜底是：老本运作。公告自大，赣锋锂业抓有的Pilbara Minerals股票价钱上升带来公允价值变动收益约10.3亿元；通过转让控股子公司深圳易储部分股权阐明了相应的投资收益。也等于说，在主业承压时，赣锋锂业通过金融用具和钞票腾挪已毕了合座扭亏。

“有矿但不够”的扞拒者：盛新锂能、江特电机

盛新锂能（归天6–8.5亿）：被库存“压垮”的悲情变装

当同业们在庆祝扭亏时，盛新锂能却交出了一份续亏的收获单。上半年公司归母净利润归天8.4亿元，其中仅钞票减值损失就高达4.38亿元，占利润总数的43%。原因很简单：碳酸锂价钱从年月吉路着落，公司手里的库存还没消化完，就仍是大幅贬值。

更雪上加霜的是，好意思元贬值导致汇兑损失增多。诚然下半年锂价回暖，印尼工场也开动出货，毛利有所改善，但全年的归天已成定局。盛新锂能的教化是：光有矿不成，还得有精确的成本限制和库存管明智商。

江特电机（归天3.1-3.7亿）：有矿挖不出

江特电机展望2025年连续归天3.1亿至3.7亿元，中枢枢纽在于其领有的茜坑锂矿于今尚未开采，况且狮子岭停产。

这意味着，当同业们依靠自有矿源享受低成本红利时，江特电机却不得不高价外购锂矿石，其采购价钱与锂盐商场紧密挂钩。在2025年上半年的价钱着落中，外购模式平直导致公司锂盐毛利被严重挤压；而到了下半年价钱反弹，外购成本又同步上升，利润依然难以开释。这种“两端受压”的处境，让其锂盐业务成为公司事迹的无底洞。

好在，江特电机还有电机联系业务进行对冲，不然事迹数据愈加难受。

02

中游材料：极致内卷后的“剩者为王”

中游材料圭臬是2022-2024年价钱战最惨烈的战场，亦然2025年回转力度最大的鸿沟。这里的中枢逻辑是：去库存收场+降本增效收效+高压实/快充等新址品放量。

湖南裕能（预增）：磷酸铁锂“一哥”的挫折

看成磷酸铁锂正极龙头，湖南裕能展望已毕11.5–14亿元净利润，同比增长超90%。其在公告中称，新能源汽车及储能商场快速发展，大阳城app且出现了结构性供应紧缺。这句话默示了，能够匹配“更高能量密度、更强快充性能”的新一代磷酸盐正极材料是供不应求的。这恰是技能迭代带来的“结构性红利”。公司在事迹预报发布的同期，还抛出了一份近48亿元的定增扩产经营，自大出对畴昔需求的浓烈信心。

2025年部分正极材料企业事迹预报

资料起原：企业公告

璞泰来（预增）：负极龙头的“降本教科书”

璞泰来以23–24亿元的净利润和翻倍的增速，证明了负极材料也能赚大钱。其公告中的要道词是：“强化工艺降本”、“聚焦快充、长轮回、高容量新址品”、“硅碳负极量产”。这不仅是简单地“多卖货”，更是通过一体化产能开释和技能降本，已毕了盈利智商的质变。当行业还在打价钱战时，璞泰来仍是靠卖“技能溢价”和“成本上风”赚到了钱。

杉杉股份（维权）（扭亏）：双主业成“救命稻草”与“家务事”

杉杉股份的事迹回转（4–6亿）极具戏剧性。一方面是中枢业务（负极+偏光片）悉数孝顺了9-11亿的利润——诚然事迹无法拆分，但公告中提到，负极材料业务合座利润已毕同比较大幅度普及，应该是对事迹有较大孝顺；另一方面，母公司层面的三项用度、参股企业归天及钞票减值却“吃掉”了近5个亿。

更戏剧性的是，独创东说念主郑永刚离世后，控股鼓舞杉杉集团已堕入资不抵债，不得不引入安徽国资进行重整。杉杉股份背后复杂的股权纷争和债务危急，仍然值得柔柔。

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2025年部分负极材料企业事迹预报

资料起原：企业公告

天赐材料&多氟多（预增/扭亏）：六氟磷酸锂的“加价狂欢”

电解液圭臬是2025年回转最澈底的鸿沟。六氟磷酸锂价钱从低点4.7万元/吨飙升至18万元/吨，涨幅近3倍，近期现货价钱安详在12万元傍边。

天赐材料（11–16亿，+127%–230%）凭借六氟、LiFSI等中枢原材料的自产智商，已毕了“销量增长+成本管控”的双击。

多氟多（2-2.8亿，扭亏）诚然受益于加价已毕扭亏，但公告也默示了少许，企业利润受到前期长协影响的，由于“按商定推广部分耐久左券中的廉价订单，对本期盈利水平形成一定影响”，后期清晰大略可以期待。

恩捷股份（扭亏）：隔阂龙头的“价钱企稳”

看成湿法隔阂的完全龙头，恩捷股份展望已毕35–40亿元净利润，同比增长20%-30%。比较于其他动辄翻倍的材料公司，恩捷的增速显得“妥贴”。这与其居品价钱在2025年才“企稳回升”联系，同期也说明隔阂行业的竞争口头相对踏实，龙头更多是在享受行业复苏的量增，而非价钱的剧烈反弹。

03

卑鄙电板制造/储能：破局者狂飙，受困者渡劫

卑鄙是需求最平直的映射，亦然最纯熟客户结构和居品力的圭臬。

国轩高科&中革新航（预增）：磷酸铁锂“技能派”的丰充

国轩高科（25–30亿，+107%–148%）在2025年已毕了高速增长。其公告点明了原因：新一代高能量密度磷酸铁锂电板居品销量大增+海外化策略+限制效益浮现。看成国内磷酸铁锂技能的深耕者，国轩终于迎来了技能的变现期，尤其是在储能和A级及以上车型商场的碎裂，让其解脱了低端袖珍车的标签。

中革新航展望已毕净利润20.25亿至21.93亿元，同比激增140%—160%。这份爆发式增长的背后，离不开敌人部车企的深度绑定——当今其客户已遮掩小鹏、零跑、长安、祥瑞等主流车企。笔据公告，事迹高增的中枢原因在于：稀奇技能居品在乘用车、商用车、储能三伟业务线已毕协同高增长。值得一提的是，其5C超充磷酸铁锂电板，仍是成为公共托福量最大的5C铁锂电板居品。

瑞浦兰钧&鹏辉能源（扭亏）：储能赛说念的“绝地反击”

瑞浦兰钧（6.3–7.3亿） 已毕了建造以来的初度扭亏。看成“镍王”青山实业旗下的电板少壮，其在2025年凭借“问顶”技能及储能商场的爆发，已毕了出货量与毛利的双普及，证明了二线电板厂只消找准赛说念，依然有契机解围。

鹏辉能源（1.7–2.3亿） 通常是扭亏为盈，其在户用储能鸿沟的电芯上风是其“杀手锏”。当欧洲能源危急带来的第一波红利落潮后，鹏辉通过技能迭代和成本限制，守住了我方的基本盘。

孚能科技（续亏）：产能爬坡的“阵痛”与关税“牵扯”

孚能科技（-7.67亿） 的续亏，揭示了新产能投产的“阵痛期”。公告自大，赣州和广州两大基地处于产能爬坡阶段，昂贵的固定折旧摊销用度压低了毛利。客户优化和结算方式转化、居品迭代，都进一步压低了毛利。此外，叠加出口退税率评论和好意思国关税普及，让这家以软包电板见长的企业，在2025年依然未能走出归天。

2025年部分能源电板企业事迹预报

资料起原：企业公告

04

招引过火他：“卖铲东说念主”的高光时候

锂电招引商看成“卖铲东说念主”，在行业扩产周期中频频是弹性最大的圭臬。

先导智能（预增）：订单驱动的“爆发式增长”

先导智能展望已毕15–18亿元净利润，同比增长424%–529%，号称招引圭臬的增速王。跟着国内头部电板企业开工率普及、扩产节律加速，公司订单快速回升，托福与验收节律提速。更值得持重的是，其在固态电板、钠电板、钙钛矿等下一代技能鸿沟的招引布局，为其洞开了更广袤的念念象空间。

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利元亨（扭亏）：精致化治理脱困

利元亨的扭亏（0.47-0.56亿）履历颇具代表性。面临行业景气度普及，它莫得盲目延迟，而是通过裁减口头验收周期、优化供应链、严控预算治理、加大应收账款催收等一系列“刀刃向内”的矫正，已毕了盈利空间的夯实。同期，其在固态电板、智能机器东说念主等新业务鸿沟的布局，也为畴昔埋下了伏笔。

资料起原：企业公告

转头2025年锂电产业链的这份“收获单”，最直不雅的感受是：周期的力量从未如斯知道。在周期中，有东说念主靠着成本上风“躺赢”，有东说念主靠着技能解围“逆袭”，也有东说念主仍在产能爬坡的阵痛中扞拒求生。着实决定企业红运的，从来不仅仅价钱走势，而是成本限制的功底、技能迭代的速率，以至是处理“家务事”的智商。

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